Stock Tale｜電視廣播業績股價低迷 「殼王」陳國強財技嚇怕投資者

人稱「殼王」的電視廣播(511)主席陳國強涉足電視圈，要把TVB由傳統電視台轉型至新媒體廣播平台，可惜業績與股價同樣不振。皆因「殼王」本性未變，將其慣用的財技套到向來「蹈規循矩」的電視廣播身上﹐基金界股東看不過眼。陳國強過往在股壇獲取厚利，其精明、話題之處，是他背後總似有不少神秘「老細」，他亦深明服侍「老細」之道。
邵逸夫年代的電視廣播在行內獨大。透過大力投資本土電視製作，電視廣播不但是香港收費電視文化的代表，也帶動集團廣告收入持續增長。其後，即使面對收費電視的競爭或金融風暴，電視廣播2008及2009年度盈利分別達10.5億及9億元。至於股價的歷史高位約達每股85元(2000年)，市值逾370億元；最少在過去20年，未曾配股及供股，兼且派息率約6成, 是基金界穩陣之選。
電視廣播股價至今跌至每股約16元，市值僅約70億元。業績自2013年度開始連續下跌4年，與高峰期不能同日而語。
2011年初，陳國強夥拍台灣女首富、宏達(HTC)創辦人王雪紅、以及私募基金Providence Equity Partners組成財團Young Lion(YL)，以62億元取得電視廣播26%股權，成為單一大股東。市場質疑陳國強財力和有幕後「老細」，陳國強則表示入股是個人投資，更手持財團五成投票權。3年後，陳國強由非執行董事當上了電視廣播主席。
豈料在2015年，YL引入了內地商人、共產黨黨員、有「中國梅鐸」稱號和自稱「帶著資金、資源和一腔熱血投資香港」的黎瑞剛為股東，揭露黎瑞剛「話事人」身份。未幾，王雪紅辭任電視廣播非執行董事。Providence Equity Partners則於2016年離場，沽清手上YL的股份。
陳國強財技了得。電視廣播亦出現了一宗極具爭議的回購建議，足以讓黎瑞剛所控制的財團不費一分一毫增持電視廣播。
就在黎瑞剛2016年擔任電視廣播副主席後，淨現金狀態的電視廣播首次發債約39億元，變成淨負債公司。隨即約3個月後，電視廣播提出動用相若金額（42億元）向股東回購股份。由於黎瑞剛等大股東表明不會出售股份，回購變相令YL的持股量進一步增至逾4成。財務安排混亂和有「明益」大股東之嫌，基金界股東大力反對。最後，電視廣播在爭議聲中撤回回購建議。不過，交易披露了陳國強雖持有YL逾五成投票權，但黎瑞剛有權要求陳國強出售手上YL全部股份。護主之情，可見一斑。
黎瑞剛之前，市場盛傳陳國強另一個「老細」是李嘉誠。陳國強形容與李嘉誠關係時說：「他(李嘉誠)會接我電話」。99至2000年科網熱潮間，陳國強頻頻出擊。99年11月，陳國強入股金力國際約兩成股權，一個月後引入日本光通信為大股東，李澤楷控制的盈動亦分別認購金力新股，以及從陳國強手上購入金力的股份。陳國強成就了金力國際1個月內股價狂升65倍的神話。
李澤楷借殼新加坡商人黃鴻年持有的得信佳，其後黃鴻年在香港寓所外險遭綁架，並撤出香港。巧合地，陳國強在2000年透過旗下德祥系，購入黃鴻年的旗艦中策集團。其時，由陳國強直接和間接控制的上市公司多達16間，身家估計逾20億元，堪稱是科網股大贏家。
從小型承建商變身「殼王」，致勝之道還有「殼」(上市公司)要多，且出手狠辣，無懼輿論批評。正如陳國強曾說：「如果我只有一兩家上市公司，就無辦法進行財務運作。」手段包括透過大比例供股奪取上市公司的控制權、上市公司之間不時互換資產炮製盈利、還有一折私有化等等。
例如在2002年，陳國強提出以約2億元(每股0.2元)，局部私有化保華德祥部份的資產(包括中策集團的權益、澳洲上市的第二大工程、基建公司Downer EDI的股權和中港物業)，相等於資產淨值的1折，董事局表明交易作價可能不合理及不公平。雖然其後陳國強改由旗下德祥私有化保華德祥，但作價每股0.3元依然偏低。不過，有關方面就指私有化作價高於股價，正好給予小股東套現機會。結果德祥順利私有化保華德祥。

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